文化纸涨价落地，旺季期待盈利向好。今年年初，文化纸纸价受淡季影响有所回落，随着3月至5月的传统旺季临近，纸价迎来提涨机会。1月下旬主要文化纸企宣布2月、3月分别上调纸价100、200元/吨，2月底来看提价得以落地，需求端旺季效应初步显现。供给端尽管年初玖龙纸业、华泰股份各有55万、52万吨/年产能投产，但考虑到双胶纸行业集中度相比来说较低、落后产能或仍有出清，预计对旺季纸价影响有限。另外从成本端来看，短期外盘阔叶浆报价有所提振，国内现货浆价回升，亦有助于支撑旺季纸价。头部纸企凭借浆纸一体化优势，盈利预计受益旺季纸价表现。

  白卡纸方面，供给端仍对纸价形成一定压制。尽管主要纸企1月以来发布涨价函，但目前白卡纸纸价尚无明显提振。行业2023年产能释放超过200万吨/年，2024年预计仍将有240-320万吨/年产能投产。而需求端景气度受到宏观经济影响，复苏力度仍有待观察。

  外盘浆价短期平稳，下半年或有所回落。2023下半年木浆外盘报价回暖明显，Arauco阔叶浆/针叶浆吨价在Q3、Q4分别上涨45/50美元、70/50美元，24Q1主要纸企用浆成本（受运输及库存因素影响，滞后于浆价变化）或仍有小幅上升。2024年初以来外盘浆价相对平稳，针叶浆1月价格出现小幅回落约35美元/吨，阔叶浆方面2月底Suzano上调阔叶浆价30美元/吨。短期来看浆价或维持震荡走势，下半年随着Suzano年产255万吨阔叶浆产能投产，预计浆价（尤其是阔叶浆价）或将走弱。预计纸企后续成本压力有限，但需关注浆价是否会对纸价形成拖累。

  箱瓦纸企23年盈利逐步改善，24年关注旺季表现。2023年箱板瓦楞纸企盈利自低位改善，从已发布业绩预告的纸企来看，山鹰国际前三季度归母净利润分别为-3.41、0.70、1.55亿元，Q4预计为2.11-2.59亿元；玖龙纸业23H1、H2归母净利润分别为-9.95亿、2.92亿元。2023年部分纸种进口关税降至零，箱板瓦楞纸进口增加冲击国内纸企市场占有率、压制纸价；纸企通过压低国废采购价格、优化库存、精益管理，在淡季维持竞争力、稳定盈利，在旺季需求释放、纸价提振助力下改善盈利。2024年相关关税政策不变，下游需求复苏力度仍待观察，纸企经营策略或将延续。进口纸影响趋于稳定情况下，预计纸企盈利整体好于去年，旺季盈利表现更优。

  投资建议：预计文化纸旺季提价落地，盈利维持坚挺；箱板瓦楞纸盈利或整体好于去年，旺季表现需要我们来关注。推荐关注林浆纸一体化布局、文化纸龙头和箱板纸头部企业太阳纸业。

  粉丝特惠：好股票APP五个热门产品任选一款，体验五天！欢迎下载注册体验！

  免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场外因及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

  巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关联的内容可能没办法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这一些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

  相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

  海外经济增长旺盛、汽车保有量快速地增长的国家（尤其是发展中国家）对轮胎的需求旺盛，且需要的轮胎大多是中低端、超高的性价比的产品，这与中国轮胎产品定位相匹配，是未来支撑中国轮胎出口量的重要力量。

  在国产AI芯片有力支持下，我国智算中心部署将得到保障，同时智算中心中的通信设施厂商有望持续受益。

  医疗新基建与配置政策驱动下游需求，影像设备市场规模稳健增长，市场规模超千亿。

  2024年21省市固定资产投资平均目标增速为6.9%，扩大有效投资仍是各地拉动经济稳步的增长的重要手段。

  市场格局方面，目前光伏行业依旧维持较为激烈的竞争态势，在 23 年扩产大背景下，光伏行业产能优化和出清的短期趋势我们大家都认为没改变，在此背景下资金充裕、技术优势显著的企业有望穿越周期。

  2024年2月23日，根据央视新闻，中央财经委员会会议强调，要加快产品更新换代推动高水平质量的发展，要鼓励引导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。

  根据钢联数据，2023年俄罗斯的金属铝、镍黄金产量分别达到了400万吨、19万吨、310吨，均位列世界前五大原产国行列，其中铝镍是世界最主要的出口国之一。预计制裁对于俄罗斯的生产能力影响或较为有限，但会对长期的贸易流向有较大影响。

  美股周五收高，标普500指数与纳指再创历史上最新的记录。标普500指数首次收在5100点之上。市场持续关注美股财报与美联储的降息前景。多个方面数据显示美国2月制造业进一步下滑、密歇根大学消费者信心指数疲软，强化了市场对6月降息的预期。

  回顾23年，纽约商品交易所黄金期货价格累计涨幅超13%，12月初COMEX再创新高。叠加降息预期及汇率因素，国内金价23Q3国内外溢价显著收窄，年末避险情绪缓释，以老凤祥为代表的黄金珠宝企业率先受益。